México

Este sitio está destinado exclusivamente a personas que residen en México.

Perspectiva Mensual (México)

Indignación e Incertidumbre

En el mundo, aumentos de tasas en EEUU fortalecen el US$ y menor producción de petróleo impulsa su precio. Siguen negociaciones comerciales con China. La perspectiva en Corea parece mejor, y, en Irán, peor.

En México, factores globales afectan inversiones, pero pesa más el TLCAN y, 47 días antes de las elecciones, la probabilidad de una victoria populista.

Riesgos globales: fracaso de iniciativas pro-crecimiento EEUU, guerra comercial, Europa, geopolítica, política monetaria, criptomonedas.

Riesgos locales: no conclusión del TLCAN antes de las elecciones, y consecuencias negativas de las elecciones de julio.

Escenarios de inversión 2018 sin cambio, con probabilidades: positivo (20%), negativo (20%), medio (60%).

Leer comentario completo


Comentarios pasados

FechaTítuloFormato
Mayo 2018

Indignación e Incertidumbre

En el mundo, aumentos de tasas en EEUU fortalecen el US$ y menor producción de petróleo impulsa su precio. Siguen negociaciones comerciales con China. La perspectiva en Corea parece mejor, y, en Irán, peor.

En México, factores globales afectan inversiones, pero pesa más el TLCAN y, 47 días antes de las elecciones, la probabilidad de una victoria populista.

Riesgos globales: fracaso de iniciativas pro-crecimiento EEUU, guerra comercial, Europa, geopolítica, política monetaria, criptomonedas.

Riesgos locales: no conclusión del TLCAN antes de las elecciones, y consecuencias negativas de las elecciones de julio.

Escenarios de inversión 2018 sin cambio, con probabilidades: positivo (20%), negativo (20%), medio (60%).

PDF
Abril 2018

Campañas: en sus marcas, listos, fuera?

En 2018, temores a una guerra comercial se suman a temores sobre el ciclo económico (inflación y tasas) con efectos sobre acciones globales.

En México, el mercado accionario fue afectado pero peso y fibras se fortalecieron por esperanzas de una resolución del TLC antes de las elecciones.

Riesgos globales previsibles: fracaso de iniciativas pro-crecimiento EEUU, guerra comercial, Europa, geopolítica, política monetaria, Bitcoin.

En México, riesgos locales siguen siendo la no conclusión del TLC antes de las elecciones, y un resultado adverso en elecciones de julio.

Escenarios de inversión 2018 sin cambio, con probabilidades: positivo (20%), negativo (40%), medio (40%).

Sobreponderar deuda indizada de 1 a 3 añs, subponderar acciones y fibras.

PDF
Marzo 2018

Perspectivas 2018: Dos Choques

En febrero activos riesgosos retrocedieron por temores inflacionarios. En marzo, el anuncio por Trump de aranceles sobre acero y aluminio, y la renuncia de Cohn, su asesor económico, reactivó temores de guerra comercial. Para 2018, riesgos globales previsibles: fracaso de iniciativas pro-crecimiento EEUU, guerra comercial, Europa, geopolítica, política monetaria.

En México, riesgos anormales: no conclusión del TLC antes de las elecciones, resultado adverso en elecciones de julio. Escenarios de inversión 2018 sin cambio, con probabilidades: positivo (20%), negativo (40%), medio (40%). Sobreponderar deuda indizada de 1 a 3 años, subponderar acciones y fibras

PDF
Septiembre 2017

Mucho ruido y ¿pocas nueces?

Las acciones se replegaron por fenómenos meteorológicos y la escalada en Corea del Norte. No obstante, las inversiones en pesos se mantienen positivas en 2017.

Factores globales: expansión económica, e intenciones pro crecimiento de la administración Trump, a pesar de amenazas proteccionistas y geopolíticas.

Factor local: mejora de perspectivas TLCAN.

Riesgos globales previsibles: no-ejecución de políticas pro-crecimiento EEUU, problemas en proceso Brexit, precio del petróleo, crisis geopolíticas (Corea), desaceleración global.

Riesgos locales: TLCAN, perspectiva elecciones 2018.

Probabilidades sin cambio de escenarios de inversión: positivo (30% probabilidad), negativo (30%), medio (40%).

Mantener deuda indizada a mediano plazo sobrepreponderada, inicio de diversificación a deuda nominal, acciones y fibras según benchmark.

PDF
Agosto 2017

Mercados: En Ánimo Veraniego

Las inversiones en pesos han sido positivas durante los primeros 7 meses del año. El IPC volvió a tocar máximos.

Factores globales: expansión económica, y expresión de intenciones pro crecimiento de la administración Trump, a pesar de amenazas proteccionistas.

Factor local: mejora de perspectivas TLCAN.

Riesgos globales previsibles: no-ejecución de las políticas pro-crecimiento en EEUU, problemas en el proceso Brexit, precio de petróleo, y crisis geopolíticas (Corea).

Riesgos locales: TLCAN, perspectiva elecciones 2018.

Probabilidades sin cambio de escenarios de inversión: positivo (30% probabilidad), negativo (30%), medio (40%).

Mantener deuda indizada a mediano plazo de manera preponderante, inicio de diversificación a deuda nominal, acciones y fibras según benchmark.

PDF
Julio 2017

1er Semestre: Mercados Vencen Política

Las inversiones en pesos han sido positivas durante el 1er semestre 2017, por la debilidad del US$, venciendo preocupaciones politicas. El IPC tocó máximos.

Causas globales: menor riesgo político y fortaleza de la economía global.

Causas locales: perspectivas TLCAN y elecciones interinas positivas.

Riesgos globales previsibles: no-ejecución de las políticas pro-crecimiento en EEUU, problemas en el proceso Brexit, y crisis geopolíticas.

Riesgos locales: TLCAN, elecciones 2018 y petróleo.

Probabilidades sin cambio de escenarios de inversión: positivo (30% probabilidad), negativo (30%), medio (40%).

Mantener deuda indizada a mediano plazo de manera preponderante, inicio de diversificación a deuda nominal, acciones y fibras según benchmark.

PDF
Junio 2017

Algunas nubes se despejan

Las inversiones en pesos han sido positivas en  los primeros 5 meses de 2017, con una fuerte apreciación vs. el US$, revirtiendo las tendencias de 2016.

Causas prin ipales son perspectivas positivas de una renegociación del TLCAN, elecciones positivas en Francia, y la victoria del PRI en Estado de México.

Riesgos globales previsibles: no-ejecución de las políticas pro- crecimiento en EEUU, problemas en el proceso Brexit y elecciones en Europa, y crisis geopolíticas.

Riesgos locales: tropiezos en negociación TLCAN, perspectivas de elecciones presidenciales 2018.

Cambiamos probabilidades de escenarios de inversión: positivo (30% probabilidad, de 20%), negativo: (30%, de 40%), medio (40%, igual).

Nuestra ponderación para carteras de largo plazo: instrumentos udizados 60%, acciones 20%, Fibras 10%, efectivo 10%.

PDF
Mayo 2017

Acciones en máximos: ¿sostenible?

El mercado accionario mexicano, después de un desempeño mediocre en 2016 por la elección de Trump, tocó un máximo histórico en pesos en mayo, 2017

México ha sido reflejo de otros mercados, que tuvieron un desempeño mixto en 2016, pero positivo en 2017, tocando EEUU también nuevos máximos históricos.

Las causas principales del repunte han sido las políticas pro crecimiento de la nueva administración Trump y el rechazo al populismo en elecciones en Europa.

Riesgos globales: no-ejecución de las políticas pro-crecimiento en EEUU, problemas en el proceso Brexit y elecciones en Europa, y crisis geopolíticas.

Riesgos locales: incertidumbre por relación EEUU, peso y tasas de interés, gasto gubernamental, elecciones estatales 2017 y presidenciales 2018.

Según la valuación de los mercados, los riesgos, y el ciclo económico, existe una posibilidad razonable que la rotación actual entre de da y acciones siga.

Mantenemos acciones en ponderación según benchmark.

PDF
Abril 2017

Tasas en pesos: Perspectiva 2017

Más de US$19 bn. en bonos de países desarrollados a una tasa menor que 2% podrían moverse a bonos emergentes con mayores tasas, pero con más riesgo.

En México, las tasas son altas por la depreciación del peso en 2016, que ha traído inflación, y un ciclo restrictivo de tasas por parte de Banxico.

El mercado de tasas apunta a una desaceleración económica, que podría implicar un alza de tasas de largo plazo.

Para 2017 esperamos un mayor raspaso del tipo de cambio a la inflación, pero alzas más moderadas de tasas por parte de Banxico.

Ante los riesgos previsibles, bonos udizados a corto plazo pueden ofrecer la mejor protección al inversionista en deuda denominada en pesos.

PDF
Marzo 2017

Fibras: en el ojo del huracán

Desde su inicio en 2011, Fibras ha tenido un mejor desempeño que el mercado accionario, por su novedad y el TLC, representando 3% del mercado accionario.

Desde la elección de Trump, Fibras ha sido la peor categoría de inversión en México, por el peligro que Trump representa para la integración México-EEUU.

Todavía no se perciben efectos sobre flujos y utilidades de Fibras, pero se han frenado nuevas inversiones por la política comercial incierta en EEUU.

Por la situación política en EEUU, es imposible pronosticar sí, cómo y cuándo se resolverá esta incertidumbre. Alzas en tasas de interés podrían también perjudicar.

Por estos riesgos, recomendamos subponderación en Fibras. En caso de una resolución comercial favorable, serían una inversión interesante, aunque riesgosa.

PDF
Febrero 2017

2017: un año de retos anormales

En EEUU, después de la inauguración de Trump, dólar y acciones fuertes, por expectativa de recortes impositivos, reducción regulatoria e inversión infraestructural.

En México, a pesar de menor crecimiento esperado, mayor inflación, y baja confianza, mercados positivos hasta febrero 2017, por optimismo sobre TLC y EEUU.

Riesgos previsibles pero anormales: decepción sobre TLC y habilidad de Trump de impulsar crecimiento, Brexit/Europa, China, Rusia, Medio Oriente, y petróleo.

Tres escenarios. Positivo: crecimiento y riesgos predecibles no se materializan (probabilidad 20%). Negativo: recesión y riesgos se materializan (40%). Medio: estancamiento y riesgos se materializan parcialmente (40%).

Estrategia de inversión sin cambio. Deuda: sobreponderación udizada de corta duración. Acciones: ponderación en benchmark. Fibras: subponderación.

PDF
Diciembre 2016

2017: Crecimiento vs desglobalización

La elección de Trump fortaleció el US$ y acciones EEUU, por perspectiva de mayor crecimiento, con efecto negativo sobre México por su agenda desglobalizador.

Crecimiento en 2017 se espera por estímulos fiscales, impulsados por EEUU, rompiendo el ciclo de bajo crecimiento.

Riesgo clave es desglobalización en EEUU y Europa. Otros riesgos principales: China, Rusia, Medio Oriente, y petróleo.

Tres escenarios. Positivo: crecimiento y riesgos predecibles no se materializan (probabilidad 30%). Negativo: recesión y riesgos se materializan (30%). Medio: estancamiento y riesgos se materializan parcialmente (40%).

Estrategia de inversión escenario medio. Deuda: sobreponderación udizada de corta duración. Acciones: ponderación en benchmark. Fibras: subponderación.

PDF
Octubre 2016

México: Presupuesto 2017 para un mundo volátil

La confianza en México de inversionistas y calificadoras ha bajado por la caída petrolera, el deterioro en las finanzas públicas y el factor Trump.

El objetivo del presupuesto 2017 es el de restaurar la confianza en el país. En el presupuesto, hay mayor cautela que en los pre-criterios de abril respecto a los supuestos macroeconómicos. En el presupuesto, los ingresos aumentan por mayor precio de petróleo y recaudación tributaria y los egresos bajan 1.7% real respecto a 2016.

La relación deuda/PIB presupuestada llega a un máximo, y empieza a bajar en años subsecuentes (de 50.5% del PIB en 2016 a 47.7% en 2022). Si no hay desviaciones imprudentes y riesgos externos (elecciones EU, Brexit “duro,” crecimient global) no se agudizan, el presupuesto es factible. Si el presupuesto no se cumple, las probabilidades que tiene el PRI para mantenerse en el poder en 2018 se reducen.

PDF
Septiembre 2016

La globalización y sus enemigos

La globalización ha propiciado estabilidad y prosperidad en el mundo durante las últimas siete décadas. Hay personas que se sienten marginadas por la globalización, especialmente después de la recuperación lenta desde la crisis de 2008. Brexit y Trump son ejemplos de cómo esta marginación se ha subestimado y cómo han avanzado propuestas populistas antiglobalización en todo el mundo. Frente al populismo, hay propuestas de política fiscal para fomentar el crecimiento. Es posible que los mercados empiecen a descontar estas propuestas. México, como beneficiario de la globalización, puede perder si el populismo avanza, especialmente en E.E.U.U. Las elecciones en E.E.U.U. en noviembre, y las consecuencias de Brexit en años posteriores, pueden determinar el futuro de la globalización. Los mercados actualmente reflejan la incertidumbre sobre estos dos temas. Hasta que haya visibilidad, seguirá la volatilidad en deuda, acciones, Fibras y commodities.

PDF
Agosto 2016

Brexit: secuelas inmediatas

Las consecuencias inmediatas (esperadas) en Reino Unido (RU) fueron la caída fuerte de la economía real, y de la libra. Las estimaciones del FMI del crecimiento global en 2016 y 2017 bajaron para economías avanzadas, quedando iguales para emergentes. En los mercados de deuda, las tasas llegaron a niveles mínimos en varios países. No obstante, también hubo sorpresas positivas como el alza generalizada de acciones, atribuido a las bajas tasas, y la expectativa de estímulos fiscales frente a la ola de populismo antiglobalizador. Asi mismo, el nombramiento de Theresa May y su gabinete fue más rápido de lo esperado, y la consolidación sorpresiva del partido Conservador vs. los otros partidos. Por último, La baja de Trump en las encuestas electorales de EU es otra sorpresa, con efectos positivos sobre inversiones mexicanas. Por las sorpresas positivas, dentro de un entorno toda vía incierto, cambiamos los escenarios de inversión: 20 positivo (de 10%), 40% negativo (50%), 40% medio.

PDF
Julio 2016

Brexit: Proceso y consecuencias – Tres escenarios

El Brexit es un golpe a corto plazo para la economía de Reino Unido y la Unión Europea. A mediano plazo, mucho depende de la negociación, que puede o no alentar los partidos extremistas en Europa y las tendencias antiglobalización. Políticamente, el Brexit puede reflejar una tendencia global. Presentamos tres escenarios, con probabilidades: positivo 20%, negativo 20% y medio 60%.

Hasta que se aclare el sí y cómo de Brexit, habrá alta volatilidad, mayormente negativa para el peso y acciones, y positiva para bonos.

PDF
Junio 2016

Tasas negativas: crecimiento por políticas monetarias pero persisten riesgos globales

La falta de crecimiento provocó que las políticas monetarias en economías desarrolladas llegaran a tasas negativas. Consecuencias probables son un ciclo económico más largo y de mayor inflación. Por su parte, economías emergentes no han recurrido a políticas monetarias tan expansivas, por su bajo nivel de deuda en relación al PIB, pero se beneficiarán del crecimiento global con el contrapeso de mayor peligro de alza de inflación y tasas, por su menor institucionalización. En particular, México debe beneficiarse de su liga al crecimiento de EU, y su buena administración económica.

Riesgos globales como Brexit y elecciones en EU podrían ser dañinos para México por lo que mantenemos escenarios (20% positivo - 40% negativo).

PDF
Mayo 2016

Mercados emergentes: ¿regreso al futuro, o falso amanecer?

Hasta finales de abril de 2016, los mercados accionarios y cambiarios emergentes (ME) tuvieron sobre desempeño vs. mercados desarrollados (MD). Los flujos positivos a ME en marzo fueron los más altos desde 2014. Causas principales fueron la recuperación del precio del petróleo y otras mercancías, la aparente estabilización de la economía china, la fortaleza de la economía de EU y políticas monetarias globales.

México ha participado en la tendencia global, con un desempeño accionario enero-abril 2016 de 8.3% en US$. La menor probabilidad de algunos riesgos se compensa con la mayor probabilidad de otros, entre: petróleo, China, economía y elecciones EU, Brexit, y Europa.

PDF
Abril 2016

FIBRAs: crecimiento es la clave

Desde su inicio en 2011, el rendimiento de FIBRAS ha sido tres veces mayor que acciones, por su novedad, subvaluación, y altos dividendos. En 2015, a pesar de métricas operativas positivas, su rendimiento fue menor a acciones por temores de un alza de tasas y desaceleración global.

En el primer trimestre de 2016, las FIBRAs recuperaron su sobredesempeño, por tasas de interés estables y una mejora en la confianza de los inversionistas. En el proceso de maduración de las FIBRAs, su desempeño parece depender no solo de su rendimiento por dividendos, sino también de su capacidad de desplegar sus recursos, y encontrar nuevas oportunidades de crecimiento. Los inversionistas deben aprovechar momentos de debilidad del mercado para comprar FIBRAs con altos dividendos y sólidas estrategias de crecimiento.

PDF
Marzo 2016

Pemex ante la crisis petrolera

Desde noviembre de 2014,los bonos de Petróleos Mexicanos (Pemex) han caído, aún más que los de México,reflejando su menor producción y el crac petrolero. Ante la crisis de Pemex, elgobierno ha cambiado su administración, cortado su presupuesto, fortalecido lareforma energética, y reafirmado su respaldo financiero. Por el anuncio derespaldo gubernamental, S&P, Fitch y Moody’s han onservado su calificaciónde Pemex (AAA local, BBB+ global). Sólo Moody’s la tiene con perspectivanegativa. La crisis en Pemex puede presentar oportunidades de mayor cambio estructural.

PDF
Febrero 2016

La volatilidad: descifrar la incertidumbre

Al inicio de 2016, hubo una volatilidad extraordinaria en los mercados de acciones, divisas y commodities, y se bajaron los pronósticos oficiales de crecimiento global. Las causas principales son cambios históricos en el mercado de petróleo y la administración de la economía china.

El crac petrolero ha tenido un efecto negativo sobre la inversión y las empresas energéticas, más que contrarrestado en EU por mayor consumo. Hay preocupación sobre efectos inesperados en la economía real y mercados financieros. En China, parece positiva la incorporación del yuan en las reservas internacionales del FMI. Hay preocupación sobre una mayor desaceleración de lo esperado, falta de experiencia en manejar un aterrizaje suave, y estadísticas opacas. La coyuntura presenta oportunidades de inversión dentro de la estrategia original.

PDF
Diciembre 2015

Estrategia 2016: tres escenarios

Deuda: alza gradual de tasas EU probable. Por traspaso del peso depreciado a inflación, preferimos deuda udizada. Acciones: México mercado emergente, pe o con ventajas competitivas vs. demás. Fibras: atractivas por flujo alto, protección inflacionaria y liga con EU. Monedas: sobrevaluación US$ y subvaluación peso. Reversión a la media posible.

PDF
Noviembre 2015

Deuda estatal: mejor perspectiva

La Ley de Disciplina Fiscal de los Estados (Feb 2015) ayudará a prevenir sobreendeudamiento y mal manejo de las finanzas estatales y abre la posibilidad de un aval explícito del Gobierno Federal. Podría mejorar el perfil de deuda de los Estados, con la posibilidad de mejores y mayores oportunidades de inversión.

PDF
Octubre 2015

Bonos udizados: INFONAVIT y FOVISSSTE

En el comentario de este mes, el equipo de inversiones de FTSAM explora la historia, los riesgos y beneficios de la bursatilización. Una bursatilización consiste en la emisión de deuda respaldada por activos subyacentes, con tres elementos clave: el originador, un vehículo de inversión y el administrador de los activos.

PDF
Septiembre 2015

El peso: depreciación vs. Inflación

El equipo de inversiones de FTSAM analiza las causas de la depreciación del peso mexicano y de la inflación.

PDF
Agosto 2015

México como mercado emergente

Desde 2011, el desempeño de los mercados emergentes ha sido afectado por varios factores. El equipo de inversiones de FTSAM analiza los factores que han afectado al mercado mexicano, cuyos pronósticos para 2016 siguen siendo positivos.

PDF
Julio 2015

Tasas reales: invertir con inflación baja

El equipo de inversiones de FTSAM analiza la inversión en bonos de tasa real, sus beneficios y riesgos.

PDF
Junio 2015

Reformas: avances medibles

Desde 2012, ha habido más reformas de segunda etapa en México, que en los 20 años desde que se aprobaron las reformas de primera etapa. El equipo de inversiones de FTSAM analiza las reformas y sus posibles efectos.

PDF
Mayo 2015

Alza de tasas. ¿Cómo reducir el impacto?

Después de siete años de niveles históricamente bajos, es más probable que las tasas de interés en EU suban a que bajen, y que esto afecte a los valores de deuda en México. El equipo de inversiones de FTSAM analiza el impacto de un alza de tasas en los valores de deuda.

PDF
Abril 2015

FIBRAS: comienzo exitoso

A cuatro años de la introducción de las FIBRAS, esta clase de activo puede calificar como una categoría de inversión exitosa. En este comentario, el equipo de FTSAM analiza el mercado de FIBRAS, su desempeño, sectores, apalancamiento y tipo de cambio, gobierno corporativo y perspectivas.

PDF
Marzo 2015

Bancos centrales: asincronía

Desde el siglo XVII, los bancos centrales han sido instituciones clave para el desempeño económico. En los últimos tres meses, 17 bancos centrales han bajado sus tasas de referencia o introducido programas de expansión monetaria, incluyendo China, Japón y Europa. El equipo de gestión de inversiones de FTSAM analiza la asincronía entre de los bancos centrales.

PDF
Febrero 2015

Después del crac petrolero: tres escenarios

Desde la decisión sorpresiva de la OPEP a finales de noviembre, el crac petrolero ha trastornado los mercados globales. Esta reacción refleja el contraste entre la baja de precio de un insumo importante, con consecuencias económicas y políticas positivas, y el temor de que la desinflación en Europa y Japón se convierta en deflación, con consecuencias negativas. El equipo de gestión de inversiones de FTSAM analiza dichas consecuencias.

PDF