COLABORADORES
Por Luis Gonzalí, CFA,
VP/Co-Director de inversiones,
Franklin Templeton México
Tasas mexicanas en máximos históricos
Las tasas, en todos sus plazos, se encuentran bastante atractivas
La reacción de los Bancos Centrales ante la creciente inflación ha hecho que las tasas suban a lo largo de toda la curva de vencimientos.
Las tasas en México no habían visto estos niveles en todo el siglo XXI, convirtiendo esta oportunidad de inversión en “única en toda una generación”
Para fines ilustrativos únicamente.
Fuente: Bloomberg, Franklin Templeton. El desempeño pasado no es garantía de resultados en el futuro.
¿Bonos o Bolsa Mexicana?
Los bonos se ven más atractivos que la Bolsa Mexicana
Una forma de comparar la Bolsa Mexicana contra los Bonos es usando el “Earning Yield (EY)” (el inverso del P/E).
Al usar el EY vemos que los Bonos tienden a pagar un rendimiento superior a la Bolsa, siendo el episodio actual una confirmación de lo que históricamente suele pasar.
Para fines ilustrativos únicamente.
Fuente: Bloomberg. Franklin Templeton. El desempeño pasado no es garantía de resultados en el futuro.
Los Bonos presentan riesgos asimétricos…
…y son riesgos asimétricos a favor del inversionista
Cuando inviertes en bonos tienes 3 escenarios: las tasas bajan, se quedan igual o suben.
En la coyuntura actual, a 12 meses:
- Si las tasas bajan o se quedan igual, el rendimiento esperado se encuentra por arriba de 9.5%.
- Si las tasas suben, en algunos casos los rendimientos son pequeños pero positivos, y en otros casos son pequeños pero negativos.
La probabilidad de que las tasas suban mucho es baja pues la inflación parece empezar a dar señales de ceder, y justo aquí radica la asimetría: ¡En 2.5 escenarios de 3, los rendimientos en bonos serán atractivos a 12 meses!
Para fines ilustrativos únicamente.
Fuente: Franklin Templeton. El desempeño pasado no es garantía de resultados en el futuro.
Inflación a la baja, pero convergiendo lentamente
Banxico ha sido incapaz de pronosticar correctamente la inflación
Banxico ha tenido muy “mal tino” en el pronóstico de la inflación, tanto en su pico, como en su velocidad de convergencia.
Por diversas razones (temas globales, sueldos locales, etc.), es altamente probable que la convergencia siga siendo lenta, manteniendo las tasas altas por más tiempo de lo que el mercado está esperando.
Para fines ilustrativos únicamente.
Fuente: Banxico. Franklin Templeton. El desempeño pasado no es garantía de resultados en el futuro.
El apetito del extranjero regresa
Tasas altas, disciplina fiscal, grado de inversión, etc.
Durante la pandemia México tuvo salidas importantes de capital. Sin embargo, por diversas razones, el extranjero ha regresado con apetito renovado al país.
En los últimos meses hemos visto flujos de entrada nunca antes vistos en la historia del país: $170,000 millones de pesos en 2 meses.
Para fines ilustrativos únicamente.
Fuente: Banxico. Franklin Templeton. El desempeño pasado no es garantía de resultados en el futuro.
México e India: Países con características únicas
Tasas atractivas, grado de inversión y profundidad de mercado
México tiene características que, salvo India, ningún otro mercado global tiene:
- Tasa atractiva.
- Calificación crediticia alta.
- Mercado profundo para poder entrar y salir sin generar grandes disrupciones.
Eso lo vuelve un Mercado Emergente único.
Para fines ilustrativos únicamente.
Fuente: Banxico. Franklin Templeton. El desempeño pasado no es garantía de resultados en el futuro.