Tres cuestiones sobre las que reflexionamos hoy:
- China-Indicios de rebote: Los índices de gestores de compras de China repuntaron en marzo, y el índice Caixin/S&P Global alcanzó su nivel más alto en el último año. Los factores impulsores del repunte fueron el aumento de las compras de materias primas y de los inventarios. Las compañías industriales de China podrían estar reabasteciéndose de cara al aumento del 20 % previsto por el gobierno en la emisión de bonos especiales este año, por USD $680 mil millones. El aumento de la emisión de bonos especiales está vinculado al objetivo oficial de crecimiento del producto bruto interno (PBI) de "alrededor del 5 %" en 2024.
- Confirmación de la fecha de las elecciones en India: India se someterá a las urnas el 19 de abril, y la votación de las elecciones generales se prolongará durante seis semanas. Se espera que el Bharatiya Janata Party (BJP) del primer ministro Narendra Modi, actualmente en el poder, obtenga una holgada victoria. Los inversionistas se centran en si el partido y sus socios pueden obtener 358 bancas -o una mayoría de dos tercios en la cámara baja, lo que les permitiría realizar cambios constitucionales.
- Valoraciones de los mercados emergentes: El descuento en la relación precio/beneficios de los mercados emergentes (ME) con respecto a sus homólogos de los mercados desarrollados (MD) fue del 35 % en marzo. Históricamente, los ME se negocian con un descuento de valuación respecto a los MD; sin embargo, la brecha se ha ampliado en los últimos 12 meses al reducirse el diferencial de crecimiento del PIB y elevarse el crecimiento de las ganancias de los MD. De cara al futuro, el diferencial de crecimiento del PIB podría aumentar a favor de los ME. En combinación con un mayor crecimiento de las ganancias este año y el próximo, creemos que estos factores podrían servir de catalizador para que los inversionistas reevalúen sus aportes a los mercados emergentes, provocando un posible aumento de las entradas de fondos y una mejora de los rendimientos de los mercados de acciones.
Perspectivas
Una encuesta reciente del equipo de gestión de portafolios de Templeton Global Investments puso de relieve las expectativas de un mayor crecimiento de los beneficios de los ME para 2024, en comparación con el año anterior. Esto podría ayudar a impulsar el rendimiento de los ME, complementando las oportunidades de crecimiento de los sectores de inversión a largo plazo.
La previsión de un crecimiento de 15-20 puntos de los beneficios en India se destaca, con el apoyo del ciclo de gasto de capital. En otros ME, las mejoras de productividad relacionadas con la inteligencia artificial (IA) podrían, con el tiempo, impulsar la potencia de los beneficios corporativos. Nuestro equipo está empezando a ver señales de crecimiento en China, especialmente entre las compañías centradas en la economía interna. Ven oportunidades en el sector industrial, impulsado por altos niveles de inversión e innovación.
Sin embargo, somos conscientes de que los puntos de inflexión pueden ocurrir rápidamente. Esto podría a su vez repercutir en las ganancias. Esto ocurrió en 2023, cuando las cadenas de suministro de energía solar y vehículos eléctricos del norte de Asia registraron un exceso de capacidad y una ralentización de la demanda, respectivamente. Por ello, sin perder de vista el largo plazo, nos mantenemos alerta ante cualquier cambio potencial en las tendencias de la demanda.
Creemos que nuestra prolongada presencia local y mundial nos proporciona una perspectiva completa para analizar los vientos a favor y en contra en nuestros mercados. Como inversionistas activos, creemos que centrarnos en el poder de los beneficios a largo plazo puede ayudarnos a sortear la volatilidad a corto plazo, sin perder de vista las lecciones aprendidas.
Revisión del mercado: Primer trimester de 2024
La renta variable de los ME subió durante el trimestre, pero por debajo de sus homólogos de los MD. Los mercados de acciones se mostraron optimistas después de que la Reserva Federal de EE. UU. mantuviera estable su política de tasas de interés. La Reserva Federal de EE. UU. también indicó que se mantiene la expectativa de tres recortes de tasas de interés en 2024. Para el trimestre, el MSCI EM Index arrojó un 2.44 %, mientras que el MSCI World Index avanzó en un 9.01 %.1
Subieron las acciones de la mayoría de los países de Asia. Los mercados de Corea del Sur y Taiwán se beneficiaron de un repunte de las acciones de chips semiconductores. Las previsiones de crecimiento optimistas, -ayudadas por la demanda impulsada por la IA y ventas mejores de las esperadas, apoyaron aún más los precios de las acciones. La recuperación del sector tecnológico impulsó las exportaciones de estos dos países. El Banco Central de Taiwán, a contracorriente de la tendencia mundial, elevó sorpresivamente las tasas de interés de referencia. En India, la mejora de los datos macro económicos llevó a las acciones a obtener mejores resultados. Sin embargo, la toma de ganancias y el aumento de la supervisión reguladora de las compañías financieras no bancarias provocaron la caída de determinadas acciones y limitaron las ganancias.
Cayeron las acciones en China. La preocupación por las condiciones macro económicas y la escasa respuesta a los objetivos y las políticas de la Asamblea Popular Nacional influyeron en la opinión pública. Las tensiones geopolíticas también presionaron las cotizaciones de varias compañías. Esto contrarrestó el respaldo de los esfuerzos por estabilizar el mercado de acciones y la intervención reguladora. Los datos de actividad publicados hacia el final del periodo, mejores de lo previsto, también contribuyeron a limitar las pérdidas.
La región emergente de Europa, Medio Oriente y África también registró avances. La suba de los precios del petróleo favoreció el rendimiento de los mercados de acciones de Medio Oriente. La petrolera estatal de Arabia Saudita aumentó sus dividendos, lo que hizo subir el precio de sus acciones. Esto impulsó aún más el rendimiento del mercado de acciones del país. Aunque las acciones de Egipto aumentaron después de que el país cerrara acuerdos con los Emiratos Árabes Unidos y el Fondo Monetario Internacional, se mantuvieron rezagadas durante el periodo.
Cayeron las acciones de América Latina Se destacaron los países de peso: Brasil y México. Las acciones más grandes del mercado de acciones de Brasil fueron un obstáculo: su productora estatal de petróleo y gas cayó tras la decepción de los dividendos. Un productor de hierro de Brasil vio caer su cotización a la par que los precios del hierro. Esto se suma a las presiones derivadas de una sentencia judicial desfavorable y a la incertidumbre sobre el plan de sucesión. Las decisiones sobre los tipos de interés en estos dos países convergieron, y ambos bancos centrales recortaron las tasas a medida que disminuían las presiones inflacionarias.
Nota final
- Los índices no son gestionados y no se puede invertir directamente en ellos. No incluyen comisiones, costos ni gastos de suscripción. El desempeño pasado no es indicador ni garantía de los resultados en el futuro.
¿CUÁLES SON LOS RIESGOS?
Todas las inversiones conllevan riesgos, incluida la posible pérdida de capital.
Los instrumentos de renta variable están sujetos a variaciones en los precios y a una posible pérdida del capital.
Losvalores de deuda implican riesgos de tipo de interés, de crédito, de inflación y de reinversión, así como la posible pérdida del activo principal. A medida que las tasas de interés aumentan, el valor de los títulos de renta fija disminuye.
Las inversiones internacionales están sujetas a riesgos especiales, entre los que se incluyen el riesgo de fluctuaciones cambiarias y de incertidumbre social, económica y política, los cuales podrían generar un aumento de la volatilidad. Estos riesgos son más acentuados en los mercados emergentes.
La participación del gobierno en la economía sigue siendo elevada y, por lo tanto, las inversiones en China estarán sujetas a mayores niveles de riesgo normativo en comparación con muchos otros países.
Existen riesgos especiales asociados a las inversiones en China, Hong Kong y Taiwán, como una menor liquidez, expropiaciones, impuestos confiscatorios, tensiones comerciales internacionales, nacionalizaciones y normativas de control de cambios y una rápida inflación. Todo esto puede repercutir negativamente en el fondo. Las inversiones en Taiwán podrían verse negativamente afectadaspor su relación política y económica con China.
Las empresas y/o estudios de casos a los que se hace referencia en este documento se utilizan únicamente con fines ilustrativos; cualquier inversión puede o no estar actualmente en manos de cualquier cartera asesorada por Franklin Templeton. La información facilitada en este artículo no constituye una recomendación ni un asesoramiento individual de inversión para un valor, estrategia o producto de inversión determinado, ni una evidencia de la intención de negociación de ninguna cartera gestionada por Franklin Templeton.