Tres cuestiones sobre las que reflexionamos hoy:
- Victoria republicana: El resultado de las elecciones a la presidencia de EE. UU. constituye un rotundo voto a favor de las políticas propuestas por Donald Trump, nuevo presidente electo. La inquietud de los votantes con respecto a la inflación y la inmigración también ha influido en su éxito. El resultado electoral tiene importantes consecuencias para los mercados emergentes, sobre todo para China. El presidente electo ha propuesto aranceles del 10% a todas las importaciones y posiblemente subirlos hasta el 60% en el caso de las importaciones procedentes de China.
- Componentes de baterías y automóviles: Existe un riesgo evidente de que se derogue la Ley de reducción de la inflación (IRA, por su denominación en inglés) de EE. UU., lo cual tendrá consecuencias negativas para los exportadores de Corea del Sur de automóviles y baterías. Si bien las importaciones de vehículos eléctricos de EE. UU. son escasas, los componentes de baterías empleados en los vehículos de producción nacional se importan sobre todo desde Asia. Las importaciones de automóviles desde México a EE. UU. también son objeto de riesgos debido a la suba de los aranceles. Las cadenas de suministro automovilísticas de México y EE. UU. están muy interrelacionadas, ya que el 25% de las importaciones de automóviles de EE. UU. proceden de ese país. Las consecuencias de un aumento de los aranceles en los precios de las importaciones de EE. UU. —y, a su vez, en el poder adquisitivo de las familias— es una preocupación evidente para los inversionistas.
- Fortaleza del dólar de EE. UU.: El USD es una moneda procíclica, lo que supone que se fortalece cuando la economía de EE. UU. marcha bien y se debilita cuando va mal. Las expectativas de mejora de las perspectivas económicas, debido al aumento de la inversión de las empresas asociada con la reducción de impuestos implican que el USD podría fortalecerse. Esto tiene repercusiones negativas en los mercados emergentes, ya que suele irles mejor cuando el USD está débil que cuando está fuerte. Sin embargo, seguimos centrados en las variables fundamentales de las compañías y en la comunicación con los equipos de gestión, al tiempo que reconocemos que no debemos perder de vista los acontecimientos políticos a nivel mundial.
Perspectivas
Donald Trump es el presidente electo de los Estados Unidos. Esto sienta las bases de una perspectiva de mayor incertidumbre y más impredecible para las economías y los mercados fuera del país. Creemos que es probable que a corto plazo la confianza de los mercados emergentes siga siendo débil, mientras los inversionistas asimilan las consecuencias de las políticas de Trump, sobre todo las relativas a los aranceles.
Las expectativas de que Trump suba los aranceles a los bienes importados desde los mercados emergentes supone una amenaza para los mercados bursátiles. Si se materializa la amenaza de aplicar aranceles del 60% a las importaciones de China a Estados Unidos, creemos que provocaría un descenso sustancial de las exportaciones de China a EE. UU. Esto perjudicaría el crecimiento económico general de China. Debido a consideraciones geopolíticas, también otros países podrían hacer lo mismo que EE. UU. y aumentar los aranceles a las importaciones desde los mercados emergentes.
Desde el primer mandato de Trump, en 2016, muchas compañías de China adoptaron medidas para reducir el riesgo derivado de la suba de los aranceles, como aumentar las exportaciones a Asia. En nuestra interacciones con los equipos de gestión de las compañías observamos que son conscientes en cierta medida del cambio del panorama en el que operan. Se reconoce el riesgo que supone un aumento de los aranceles y está parcialmente descontado en las valoraciones de los mercados emergentes.
Para las compañías que no son chinas —concretamente, los fabricantes de baterías con sede en Corea del Sur— existe el riesgo de que se reduzcan las prestaciones con arreglo a la Ley de reducción de la inflación (IRA). Nuestros gestores de portafolio son conscientes del riesgo asociado con los préstamos y subvenciones otorgados dentro de la IRA que se están rescindiendo. Esta es una de las consideraciones dentro de nuestra evaluación de estas compañías.
Reconocemos que el resultado de las elecciones a la presidencia de EE. UU. constituye un punto de inflexión. El riesgo de este resultado ha sido un aspecto clave en nuestras conversaciones con los equipos de gestión de las empresas de los segmentos de las cadenas de suministro de baterías y energía solar.
Revisión del mercado: Octubre de 2024
La rentabilidad de la renta variable de mercados emergentes descendió en octubre debido a que se redujeron las expectativas de enérgicas bajas de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal de EE. UU. Durante el mes, el MSCI EM Index obtuvo una rentabilidad del -4,32%, mientras que el MSCI World Index bajó un -1,96%.
Los países emergentes de Asia también retrocedieron. El repunte de las acciones de Chinas se desvaneció a medida que los inversionistas fueron reaccionando a la debilidad de los datos económicos y las posteriores comunicaciones de prensa del Gobierno, fueron parcas en materia de detalles. Asimismo, la renta variable india mostro cierta debilidad. La moderación de los beneficios empresariales y un cambio de las acciones de India por las de China hicieron que las primeras cerraran el mes con un descenso. La mayor oferta pública inicial de la historia de la India, de un fabricante de automóviles, también tuvo una tibia acogida, que refleja la deslucida demanda de acciones en el segmento minorista y una deceleración en las ventas de automóviles en el país. Varios corredores de bolsa también se vieron afectados por las nuevas normas introducidas por el regulador del mercado de valores sobre la operación con derivados.
En Corea del Sur, el banco central redujo las tasas de interés por primera vez desde mayo de 2020. Además, el país registró un aumento del producto interno bruto (PIB) del 0.1% en el tercer trimestre, recuperándose de la contracción del 0.2% desde el segundo trimestre. La renta variable de Taiwán resistió la tendencia y subieron. Las acciones cotizadas en Taipei del mayor fabricante mundial de chips contractuales registraron unos beneficios para el tercer trimestre superiores a las previsiones y unas perspectivas positivas.
Las regiones de los países emergentes de Europa, Cercano Oriente y África retrocedieron. Las tensiones geopolíticas se apoderaron de la región de Cercano Oriente, haciendo que los mercados bursátiles terminaran a la baja. Los beneficios empresariales en el Consejo de Cooperación del Golfo (CCG) tampoco lograron mejorar la confianza de los inversionistas. En septiembre, por primera vez en más de un año, la tasa de inflación de Turquía subió menos del 50% con respecto al año anterior. Esto pone de relieve cómo el programa de recuperación económica del presidente Erdoğan está logrando ralentizar el aumento desbocado de los precios.
Las acciones de la región emergente de América Latina también se asentaron a la baja. Tanto Brasil como México comunicaron datos de inflación más altos de lo esperado en la primera mitad de octubre de 2024, ya que los costos de la energía y los alimentos empujaron los precios del consumo al alza. Las complicadas perspectivas fiscales de Brasil y tasas de interés altas durante más tiempo siguieron afectando a las acciones, ya que los inversionistas locales prefirieron invertir en valores de deuda con un menor riesgo relativo y rendimientos potenciales de dos cifras.
Definiciones de los índices
La rentabilidad histórica no es un indicador ni una garantía de la rentabilidad futura. Los índices no están gestionados y no puede invertirse directamente en ellos. La página www.franklintempletondatasources.com contiene avisos y condiciones importantes de los proveedores de datos.
- El MSCI Emerging Markets Index es un índice ponderado de capitalización bursátil ajustado por las acciones en libre circulación y diseñado para medir el rendimiento del mercado de renta variable de los mercados emergentes mundiales. Los índices no están gestionados y no es posible invertir directamente en ellos. No incluyen comisiones, costos ni gastos de suscripción.
- El MSCI All Country World Index es un índice ponderado de capitalización bursátil ajustado por las acciones en libre circulación y diseñado para medir el rendimiento del mercado de renta variable de los mercados mundiales desarrollados y emergentes. El MSCI Emerging Markets Index es un índice ponderado de capitalización bursátil ajustado por las acciones en libre circulación y diseñado para medir el rendimiento del mercado de renta variable de los mercados emergentes mundiales. Los índices no están gestionados y no es posible invertir directamente en ellos. No incluyen comisiones, costos ni gastos de suscripción.
- El MSCI EM Latin America Index recoge una muestra de acciones de mediana y alta capitalización procedentes de cinco países de mercados emergentes en América Latina. Los índices no están gestionados y no es posible invertir directamente en ellos. No incluyen comisiones, costos ni gastos de suscripción.
- 4.El MSCI Emerging Markets EMEA Index recoge una muestra de acciones de mediana y alta capitalización de 11 países de mercados emergentes de Europa, Oriente Medio y África (EMEA). Los índices no están gestionados y no es posible invertir directamente en ellos. No incluyen comisiones, costos ni gastos de suscripción.
- El MSCI EM Asia ex Japan Index recoge una muestra de acciones de mediana y alta capitalización de dos de los tres países de mercados desarrollados (excluido Japón) y ocho países con mercados emergentes. Los índices no están gestionados y no es posible invertir directamente en ellos. No incluyen comisiones, costos ni gastos de suscripción.
- El MSCI China Index incluye acciones de gran y mediana capitalización de acciones chinas A, H, B, Red chips, P chips y extranjeras (por ejemplo, ADR). Los índices no están gestionados y no es posible invertir directamente en ellos. No incluyen comisiones, costos ni gastos de suscripción.
- El MSCI Emerging Markets EMEA Index (excepto China) recoge una muestra de acciones de mediana y alta capitalización de 23 de los 24 países con mercados emergentes* sin contar a China. Con 672 integrantes, el índice cubre aproximadamente el 85% de la capitalización bursátil ajustada al capital flotante de cada país. Los índices no están gestionados y no es posible invertir directamente en ellos. No incluyen comisiones, costos ni gastos de suscripción.
- El Índice MSCI México está diseñado para medir el rendimiento de los segmentos de alta y mediana capitalización del mercado mexicano.
¿CUÁLES SON LOS RIESGOS?
Todas las inversiones conllevan riesgos, incluida la posible pérdida de capital.
Las acciones están sujetos a variaciones en los precios y a una posible pérdida del capital.
Las inversiones internacionales están sujetas a riesgos especiales, entre los que se incluyen el riesgo de fluctuaciones cambiarias y de incertidumbre social, económica y política, los cuales podrían generar un aumento de la volatilidad. Estos riesgos son más acentuados en los mercados emergentes. Estos riesgos son más acentuados en los mercados emergentes. Las inversiones en compañías que están en un país o región determinados pueden experimentar una volatilidad mayor que otras que están más diversificadas geográficamente.
La participación del gobierno en la economía sigue siendo elevada y, por lo tanto, las inversiones en China estarán sujetas a mayores niveles de riesgo normativo en comparación con muchos otros países.
Existen riesgos especiales asociados a las inversiones en China, Hong Kong y Taiwán, como una menor liquidez, expropiaciones, impuestos confiscatorios, tensiones comerciales internacionales, nacionalizaciones y normativas de control de cambios y una rápida inflación. Todo esto puede repercutir negativamente en el fondo. Las inversiones en Taiwán podrían verse negativamente afectadas por su relación política y económica con China.