COLABORADORES
Wylie Tollette, CFA
Chief Investment Officer,
Franklin Templeton Investment Solutions
Tom Nelson, CFA, CAIA
Head of Market Strategy
Franklin Templeton Investment Solutions
Miles Sampson, CFA
Head of Asset Allocation Research,
Franklin Templeton Investment Solutions
Laurence Linklater
Senior Research Analyst, Franklin Templeton Investment Solutions
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Pese al optimismo de las perspectivas de crecimiento, los mercados mundiales de acciones dieron un traspié en abril. Esto se produjo luego de un constante avance en el que la confianza del inversionista haya reflejado plenamente el momento positivo de los precios y la mejora de los fundamentos. Tras una saludable corrección, provocada por los acontecimientos en Medio Oriente, creemos que las acciones mundiales todavía ofrecen un mayor potencial de rentabilidad que los bonos mundiales y hace que mantengamos el rumbo con predilección por la renta variable.
En el número de este mes, reflejamos las divergencias de la política monetaria en nuestras preferencias entre activos de deuda de gran calidad. Los bonos soberanos europeos han ganado atractivo y es probable que se beneficien con el inicio de la relajación de la política de tasas de interés.
Principales aportes
El crecimiento es más constructivo: Los indicadores económicos líderes continúan mejorando a nivel mundial, y los consumidores son increíblemente resilientes. Los riesgos de recesión de algunas economías desarrolladas evolucionan y parecen especialmente bajos en el caso de EE. UU. Sin embargo, a pesar de estabilizarse, los niveles de crecimiento mundial se mantienen dentro o por debajo de la tendencia.
Evolución de los riesgos de inflación: Se han logrado avances significativos, aunque accidentados, y la inflación sigue por encima de los niveles previstos. Los servicios mantienen una inflación elevada y se espera se modere más lentamente debido a la escasez de mano de obra. La inflación de los bienes ya se ha normalizado hasta situarse a niveles bajos, aunque la subida de los precios de las materias primas podría contrarrestar esta tendencia.
Pronto arrancarán los ciclos de flexibilización de las políticas: La evolución de la inflación permite a los responsables de las políticas equilibrar los objetivos de crecimiento e inflación. Los bancos centrales mantienen su cautela y, antes de actuar, esperarán a que los datos confirmen la desinflación. En Occidente, es probable que algunos comiencen a bajar las tasas pronto, aunque es probable que esto genere una mayor diversidad de resultados.
Asignación hacia el riesgo: La mejora del entorno macro económico suele asociarse a la fortaleza de los mercados, lo que nos lleva a mantener una inclinación hacia activos de mayor riesgo. Los cambios introducidos en las políticas pueden compensar las sorpresas en materia de crecimiento e inflación, aunque la combinación colectiva sigue siendo positiva. Sin embargo, el nivel de la prima descontada en estos activos de riesgo sigue siendo elevada, incluso tras haberse producido una corrección saludable en los mercados de renta variable.
Un contexto complicado para la renta variable: La mejora de las perspectivas de beneficios respalda nuestra preferencia por las acciones de EE. UU. y de los mercados emergentes. La mayor convicción respecto a Japón, por estar orientado a una mejora de la economía mundial, se ve compensada por la cautela respecto a la renta variable europea y del Reino Unido, en la que los beneficios comienzan a verse sometidos a presiones. China sigue siendo un dilema, en el que las atractivas valuaciones son un reflejo de la debilidad de las variables fundamentales.
Rendimientos más atractivos para los bonos: Últimamente, el aumento de los rendimientos ha impulsado el potencial de rentabilidad de la deuda mundial, sobre todo de la deuda pública de menor riesgo. Es probable que los ciclos de relajación comiencen este año, y las expectativas del mercado nos parecen, en general, justas. Creemos que los altos niveles de rendimientos reales ofrecen valor y mantenemos nuestra predilección por una mayor duración. También creemos que el crecimiento respalda las perspectivas de los activos de mayor riesgo, como los préstamos bancarios.
¿CUÁLES SON LOS RIESGOS?
Todas las inversiones conllevan riesgos, incluida la posible pérdida de capital.
Las acciones están sujetas a variaciones en los precios y a una posible pérdida del capital.
Los instrumentos de deuda conllevan riesgos de tasa de interés, crédito, inflación y reinversión, así como una posible pérdida del capital. A medida que las tasas de interés aumentan, el valor de los títulos de deuda disminuye. Las variaciones de la calificación crediticia de un bono o de la calificación crediticia o solvencia financiera del garante, asegurador o emisor del bono pueden afectar a su valor. Bonos de alto rendimiento y baja calificación están sujetas a una mayor volatilidad de precios, iliquidez y posibilidad de incumplimiento.
La asignación de activos entre diferentes estrategias, clases de activos e inversiones puede no resultar beneficiosa o no producir los resultados deseados. Una estrategia, en la medida en que invierta en empresas que están en un país o región determinados, puede experimentar una mayor volatilidad que otra que está más diversificada geográficamente.
Las inversiones relacionadas con las materias primas están sujetas a riesgos adicionales como la volatilidad de los índices de materias primas, la especulación de los inversores, los tipos de interés, las condiciones meteorológicas y la evolución fiscal y normativa.
Las inversiones internacionales están sujetas a riesgos especiales, entre los que se incluyen el riesgo de fluctuaciones cambiarias y de incertidumbre social, económica y política, los cuales podrían generar un aumento de la volatilidad. Estos riesgos son más acentuados en los mercados emergentes. La participación del gobierno en la economía sigue siendo elevada y, por lo tanto, las inversiones en China estarán sujetas a mayores niveles de riesgo normativo en comparación con muchos otros países.
Invertir en empresas privadas presenta ciertos retos e implica riesgos adicionales frente a las inversiones en empresas públicas, como lidiar
con la falta de información disponible sobre estas empresas, así como su falta general de liquidez.
La gestión activa no garantiza las ganancias ni protege contra las caídas de los mercados. La diversificación no garantiza un beneficio ni protege frente a una pérdida.