Tres temas a los que damos seguimiento
Descenso de los precios de la energía. Estados Unidos e Irán firmaron un memorando de entendimiento el 17 de junio, lo que provocó nuevas caídas en los precios de la energía. El precio del petróleo se aproxima a sus niveles previos al conflicto y los precios de los fertilizantes también están dando tregua. Sin embargo, los precios del gas natural licuado (GNL) siguen siendo elevados y los márgenes de refino del gasóleo se mantienen firmes. La rapidez con la que se reparen los daños en las instalaciones energéticas del golfo Pérsico determinará la próxima fase de las caídas de precios. Esto es especialmente relevante para los mercados emergentes de menor renta, cuya recuperación del crecimiento depende del abaratamiento de la energía.
Giro a favor de los semiconductores. Los inversores mundiales se están pasando de los proveedores de servicios en la nube a gran escala a los fabricantes de semiconductores, ante la preocupación de que el ritmo de gasto de los primeros no se mantenga. Asia es la principal beneficiaria, ya que alberga a los principales fabricantes de chips del mundo. Las preocupaciones sobre la concentración de las rentabilidades están justificadas. Sin embargo, dado que la capacidad está vendida hasta 2027, consideramos que el riesgo para los beneficios es limitado. Las valoraciones se encuentran en niveles elevados con respecto a su media histórica, pero siguen siendo inferiores a las del sector tecnológico en general.
Reforma de la gobernanza corporativa. Las empresas de inversión vinculadas al Gobierno de Malasia (GLIC) han respaldado los recientemente anunciados principios Value-Up. Se suman a Corea del Sur y Singapur al establecer marcos para mejorar la gobernanza, aumentar la liquidez y elevar el retorno a los accionistas. Sin embargo, a diferencia de Singapur, la iniciativa de Malasia carece de nuevos compromisos de capital por parte de las GLIC. Sin respaldo de capital, es probable que el impacto en las valoraciones sea limitado.
Análisis del mercado
La renta variable de los mercados emergentes retrocedió en junio, en sintonía con los mercados mundiales, ya que la renovada volatilidad en relación con la inteligencia artificial y la persistente incertidumbre geopolítica contrarrestaron el alivio que supuso el descenso de los precios del petróleo a finales de mes.
Perspectivas
Los fabricantes de chips de mercados emergentes en Taiwán y Corea del Sur, las empresas de vehículos eléctricos y baterías en China, y los productores de robots en toda Asia podrían beneficiarse del aumento del gasto por parte de los hiperescaladores. Fuera de Asia, Latinoamérica posee grandes reservas de cobre, litio y minerales de tierras raras. Estos materiales son fundamentales para la producción de energía más limpia y para el transporte eléctrico. Esto refuerza el papel de la región en la transición energética mundial.
¿CUÁLES SON LOS RIESGOS?
Todas las inversiones conllevan riesgos, incluida la posible pérdida de capital.
Los valores de renta variable están sujetos a fluctuaciones de precio y a la posible pérdida del capital principal.
Las inversiones internacionales están sujetas a riesgos especiales, entre los que se incluyen el riesgo de fluctuaciones cambiarias y de incertidumbre social, económica y política, los cuales podrían hacer que aumente la volatilidad. Estos riesgos son más acentuados en los mercados emergentes. Las inversiones en empresas que están en un país o región determinados pueden experimentar una volatilidad mayor que otras que están más diversificadas geográficamente.
La participación del gobierno en la economía sigue siendo elevada y, por lo tanto, las inversiones en China estarán sujetas a mayores niveles de riesgo normativo en comparación con muchos otros países. Existen riesgos especiales asociados a las inversiones en China, Hong Kong y Taiwán, como una menor liquidez, expropiaciones, impuestos confiscatorios, tensiones comerciales internacionales, nacionalizaciones y normativas de control de cambios y una rápida inflación. Todo esto puede repercutir negativamente en el fondo. Las inversiones en Hong Kong y Taiwán podrían verse perjudicadas por su relación política y económica con China.
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