Cambio para superar los ETF orientados a resultados

El inicio de un nuevo año suele condicionar las prioridades de los inversores. Tras varios años de crecimiento desigual, expectativas cambiantes respecto a los tipos de interés y una gran dispersión en los mercados, 2026 ha arrancado con urgencia reavivada con respecto a una pregunta familiar: ¿Qué queremos que nuestras carteras hagan ahora por nosotros?

Se trata de una pregunta a escala. Tan solo en 2025, los fondos cotizados (ETF) mundiales atrajeron entradas netas por un valor aproximado de 2,24 billones de USD, con lo que establecieron récords no solo de flujos, sino también de volúmenes de negociación y de nuevos lanzamientos¹. Este crecimiento pone de relieve la firmeza con la que los ETF se han establecido como vehículo primario para cambiar las carteras, debido a la evolución de las condiciones del mercado y el aumento de la demanda de resultados de inversión más claros. Mientras los activos continúan concentrándose bajo el envoltorio de ETF, lo más revelador ya no es si los inversores utilizan estos instrumentos, sino más bien cómo los utilizan.

Valorados desde hace tiempo por su liquidez, transparencia y facilidad de aplicación, los ETF son utilizados cada vez con más precisión a medida que la construcción de carteras avanza del nivel de acceso a la elaboración con una intención definida. Además del constante interés en los ETF de gestión activa, la inversión temática también ha ganado aceptación. Con esto, observamos además una apreciación renovada de las estrategias de renta variable sistemáticas basadas en normas, que con frecuencia han sido diseñadas no solo para replicar los mercados, sino para configurar la experiencia de los resultados.

Creemos que ajustar la exposición temática a objetivos o factores específicos puede contribuir a reducir cualquier correlación excesiva y expresar mejor los objetivos de los inversores, con más claridad y disciplina.

La innovación en el diseño de los índices ha ampliado notablemente lo que pueden ofrecer las estrategias basadas en reglas, lo que permite a los inversores ir más allá de una simple exposición al mercado hacia una construcción de cartera más intencionada y consciente de los resultados. Con independencia de que el objetivo sea una menor volatilidad, mayores rendimientos ajustados al riesgo, aumentar los ingresos o una exposición a factores y sectores concretos, los ETF multifactor pueden ser adecuados como herramientas deliberadas de cartera para la asignación principal de activos. Cabe destacar que estos planteamientos ofrecen un nivel de disciplina y transparencia que puede ser difícil de mantener mediante la toma discrecional de decisiones, sobre todo durante períodos de mayor dispersión del mercado.

Este cambio se manifiesta de forma especialmente evidente en los ETF smart beta. En el cuarto trimestre de 2025, las entradas netas a nivel mundial a estos fondos cotizados en Estados Unidos superaron los 69.000 millones de USD, un 41 % más que en el trimestre anterior². Esto supuso el mayor incremento intertrimestral registrado durante el año y la culminación de unas ganancias gradualmente mayores a comienzos de 2025. Cabe destacar que los inversores mostraron una gran demanda de ETF internacionales que reparten dividendos, en los que sobresalieron las estrategias extranjeras de valor de gran capitalización, lo que refleja una preferencia por los ingresos, el apoyo a la valoración y la diversificación fuera de Estados Unidos³. Creemos que esto pone de relieve la demanda cada vez mayor de los inversores de estrategias de renta variable basadas en reglas que inclinan sus carteras hacia factores específicos en lugar de una exposición general al mercado.

También observamos una mayor concentración de los inversores en abordar los retos de la cartera a largo plazo, como el riesgo de concentración y la sensibilidad ante las contracciones del mercado, mediante un diseño sistemático en lugar de un posicionamiento reactivo.

Los ETF temáticos basados en normas ofrecen una forma práctica de expresar esta perspectiva. Pensemos en las estrategias orientadas a la sostenibilidad, por ejemplo. Las primeras inversiones de bajas emisiones de carbono a menudo se centraban estrictamente en las exclusiones, reduciendo la exposición a los mayores emisores basándose en datos históricos. Los planteamientos actuales presentan otros matices. Los inversores se inclinan cada vez más por marcos sistemáticos que evalúen no solo la huella de carbono actual de una empresa, sino también su preparación para la transición, su exposición a los riesgos climáticos físicos y su capacidad de adaptación.

El atractivo de las estrategias de renta variable orientadas a los ingresos se basa en una lógica similar. En un contexto marcado por la volatilidad y la incertidumbre respecto al crecimiento, la resiliencia se ha convertido en un objetivo explícito de cartera más que en un resultado asumido. Los ETF centrados en los dividendos cada vez se utilizan más no solo para obtener rendimiento, sino como forma de configurar el perfil de riesgo y remuneración. Históricamente han prestado especial atención a la durabilidad del flujo de efectivo, la solidez del balance y la resiliencia ante contracciones.

En 2025, el liderazgo general de los factores de inversión en las empresas de mediana capitalización estuvo condicionado por el momentum por un margen muy reducido, lo que generó tendencias desfavorables para las estrategias multifactor diversificadas, ya que la calidad y la baja volatilidad se quedaron rezagadas. La amplitud del mercado mejoró a finales de 2025 y principios de 2026, y la participación se amplió más allá del crecimiento de la megacapitalización. En perspectiva, este contexto ha sido más propicio para las variables fundamentales de mediana capitalización y la exposición a factores diversificados.

Consideramos que el riesgo de concentración sigue siendo alto en muchas carteras de renta variable, y en nuestra opinión, esto refuerza el papel de las estrategias multifactor de mediana capitalización como una forma de diversificar la exposición a renta variable. Los enfoques multifactor siguen siendo diseñados para lograr coherencia en los distintos ciclos del mercado, compensando impulso y calidad, la valoración y las características conscientes del riesgo en lugar de depender de un solo factor para liderar en cada contexto de mercado.

A medida que el universo de ETF sigue ampliándose —actualmente supera los 4.000 productos cotizados en Estados Unidos—, el desafío se refiere en menor medida al acceso y en mayor medida a su ajuste. La diferencia radica no tanto en encontrar un producto novedoso, sino en montar una cartera con una intención clara y con disciplina para mantener el rumbo. Creemos que las estrategias basadas en índices suelen ser soluciones excelentes que constituyen un ejemplo de transparencia, con reglas claramente definidas para lograr los objetivos previstos.